что такое облигации на предъявителя

Облигации: что это такое, как они работают, основные виды

Облигации – один из самых надёжных способов инвестирования капитала для инвесторов и привлечения финансирования для бизнеса, государственных структур. Представители всех секторов бизнеса активно используют этот инструмент. Рынок облигаций увеличивает свои объёмы ежегодно в 1,5-2 раза.

Про облигации простыми словами

Облигация – это долговая ценная бумага, расписка, согласно которой коммерческая организация или государство берет деньги взаймы.

В сделке участвует две стороны: инвестор и эмитент.

Эмитент выпускает ценную бумагу для привлечения дополнительного капитала. Пользуется деньгами, затем возвращает их с процентами (купонами).

Инвестор отдает свои деньги в пользование, покупая инвестиционные облигации.

Пример

Сеть автозаправочных станций нуждается в 50 миллиардах рублей для усовершенствования оборудования. Компания готова привлечь эту сумму на 7 лет под 8% годовых. Есть два варианта: банковский кредит и выпуск облигаций. Первый не всегда удовлетворит все условия компании, второй обычно оказывается удобнее. Компания выпускает облигации со сроком погашения через 7 лет, номиналом в 1000 рублей и купоном под 8% годовых. Инвесторы приобретают облигации с целью получения купонного дохода.

Виды облигаций и их характеристика

Облигации имеют различия по нескольким признакам.

По типу эмитента

По виду обеспечения

По сроку существования

По сроку погашения

По конвертации в другие ценные бумаги

По способу выплаты процентного дохода

По виду процентного дохода или по размеру купона

Существуют и другие типы облигаций: по резиденту, по валюте, отраслям, по условиям выкупа и т. д. Выше перечислены наиболее распространённые на рынке облигаций деления.

Как работают облигации?

Российские облигации торгуются на биржевом и внебиржевом рынках. Если держателю облигаций потребуется вернуть деньги, то нет необходимости ждать срока погашения. Их можно продать досрочно другому инвестору и получить деньги обратно.

В таком случае продажная цена облигации может отличаться от покупки, нужно быть готовым как к доходу, так и к убытку.

Если облигация торгуется выше номинала – она торгуется с премией. Если наоборот, то принято считать, что облигация торгуется с дисконтом. Большая часть облигаций на российском рынке имеет номинал в 1000 рублей. Инвестор получает доход из двух источников: купонных выплат и изменения цены.

Купонный доход – это деньги, которые эмитент выплачивает держателю облигаций на периодичной основе. Доходность каждой облигации можно отслеживать на сайте биржи или брокера.

На изменении цены можно заработать, если перепродать бумаги в случае их подорожания. В таком случае нет необходимости ждать завершения периода их действия. Продажа облигации возможна на любом этапе.

Рейтинг, критерии оценки

Рейтинг облигаций – это оценка кредитоспособности корпораций, государства, аналогично кредитному рейтингу физических лиц. Этот финансовый показатель присваивается эмитентам кредитными рейтинговыми агентствами. Рейтинг имеет буквенные обозначения (AAA, BBB, CC, D и т. д. ), демонстрирует надёжность эмитента и экспертную оценку качества облигаций.

Чем выше рейтинг облигации, тем ниже риск. И наоборот, чем ниже рейтинг облигации, тем больше риск. Так, ААА – высший уровень надежности, ВВВ – средний уровень надежности.

Ликвидность облигаций

Ликвидность облигаций кроется в возможности их продажи без снижения собственной стоимости. Это важный показатель, на который инвестор обращает внимание при покупке. Высоколиквидные облигации помогут заработать. В то время как низколиквидные принесут убытки, такую облигацию сложно быстро продать, не снизив цену.

Регулярное отслеживание динамики ликвидности позволяет своевременно выявить изменения на рынке и использовать их для собственной выгоды.

Риски инвестирования в облигации

Облигации – хороший инструмент для инвестирования, но не стоит забывать и о рисках. Инвестирование – всегда риск. Чем больше дохода инвестор планирует получить, тем выше риск. С какими опасностями можно столкнуться при покупке облигаций?

Налогообложение

Как и любой доход, купонный по всем облигациям облагается налогом. Налоговая ставка составляет 13%, а в случае превышения совокупного дохода в 5 млн рублей – 15%.

С купонного дохода по облигациям всегда нужно платить НДФЛ. А с дохода от продажи облигаций — не всегда.

Если инвестор держал облигации больше трех лет и заработал за счет разницы в цене меньше 3 млн за год, то НДФЛ с дохода от продажи не платится. Доход от внебиржевых облигаций платится всегда.

НДФЛ с купонного дохода по облигациям рассчитывает и удерживает эмитент или депозитарий. Налог с дохода от продажи облигаций вычисляет и взимает брокер, который проводил сделку.

Заключение

Облигации – инструмент, который помогает сохранить средства и получить неплохой доход с минимальными рисками. Этот способ инвестирования доступен и новичкам, и опытным инвесторам. Выбирайте надёжного брокера, но не забывайте, все риски – исключительно ваш выбор. Любое решение принимает инвестор и несёт за него ответственность, даже если портфель передаётся в доверительное управление.

Источник

Типы облигаций на российском рынке

Долговой рынок — старейший из финансовых рынков, который на сегодняшний день представлен широким количеством разнообразных инструментов. Российский рынок облигаций в этом смысле не исключение. Неискушенному инвестору на первых парах легко запутаться в разнообразии долговых бумаг.

Чем переменный купон по облигации отличается от плавающего? На какую доходность ориентироваться: текущую, к погашению или к дате оферты? Чем отличаются муниципальные облигации от государственных? Что такое младший долг и как не попасть на риск субординированных облигаций? Что такое амортизация долга? На эти и другие распространенные вопросы дадим ответы в этой статье.

Классификация облигаций по валюте представления

По законодательству все расчеты на территории Российской Федерации осуществляются в рублях. Соответственно, подавляющее большинство облигаций, обращающихся на внутреннем рынке и доступных для частного инвестора номинируются в национальной валюте. Номинал облигаций чаще всего равен 1000 руб., доход выплачивается в виде купонов и торги ими проходят главным образом на Московской бирже.

Облигации, номинированные в иностранной валюте (в основном в евро и долларах США), называются еврооблигациями. Основные объемы торгов еврооблигаций проходят на внебиржевом рынке, однако некоторые бумаги доступны и на Московской бирже.

При инвестировании в такие бумаги необходимо учитывать особенности налогообложения. Расчетной базой для НДФЛ по ним является не только основной доход, но и доход от курсовой разницы. В настоящий момент Минфином РФ разрабатывается законопроект, который освободит инвесторов в государственные евробонды, выпущенные после 1 января 2018 г., от НДФЛ с доходов от курсовой разницы.

Классификация облигаций по типу эмитента

По типу эмитента облигации российского рынка можно разделить на три больших категории: государственные, корпоративные и муниципальные.

Государственные облигации

Самые распространенные бумаги этой категории, это облигации федерального займа (ОФЗ), о которых подробно написано в статье ОФЗ: Чем они отличаются и какие покупать. ОФЗ обладают хорошей ликвидностью, широким выбором сроков инвестирования, низкой вероятностью дефолта эмитента, а также купонный доход по ним освобожден от уплаты НДФЛ. Чаще всего купон выплачивается по этим бумагам раз в полгода, однако бывают и исключения. Из недостатков можно отметить невысокую доходность, которая является компенсацией за низкий кредитный риск.

Корпоративные облигации

Данная категория бумаг представляет собой долговые бумаги отдельных компаний. Их отличает большая, чем по ОФЗ, доходность. Часто купон по ним является переменным. Доход, как купонный, так и с прироста рыночной стоимости облагается подоходным налогом, но есть исключения в виде корпоративных бумаг, выпущенных после 2017 г. включительно, по которым купонный доход освобожден от НДФЛ. Список таких бумаг можно посмотреть в следующей статье.

Необходимо отдельно отметить субординированные облигации корпоративных эмитентов. Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании, так называемый, младший долг.

Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве. Такие бумаги являются более рискованным вложением, и справедливо сопровождаются более высокой доходностью.

Для расчёта риска портфеля необходимо точно знать, нет ли в нем долговых бумаг субординированных выпусков, кредитный риск по которым выше. Частный инвестор может встретить эти облигации среди долговых бумаг банков, так как для них такая форма привлечения капитала является удобной по ряду причин. Список субординированных облигаций российских банков можно посмотреть здесь.

Субфедеральные и муниципальные облигации

Такой тип долговых бумаг могут выпускать субъекты РФ (субфедеральные) и муниципальные образования (муниципальные). Рынок этих облигаций относительно других типов бумаг небольшой, что в свою очередь сказывается и на ликвидности. Около половины всего рынка составляют выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской области. Купоны по этим облигациям не облагаются НДФЛ, при этом доходность у бумаг немного выше за счет более низкой надежности. Довольно часто по таким облигациям предусмотрена амортизация долга.

Важно! Государственные и муниципальные облигации не идентичны по уровню кредитного риска. Разумеется, государство будет всячески помогать региону выполнять обязательства, если последний окажется в затруднительном финансовом положении. Но дефолт эмитента все же возможен, в том числе при платежеспособности государства, так что риск таких вложений выше, чем при инвестировании в обычные ОФЗ. Покупать облигации регионов из-за более высокой доходности и считать их при этом равными по надежности государственным не корректно.

Классификация облигаций по типу получения дохода

Дисконтные (бескупонные) облигации

По облигациям данного типа не предусмотрена выплата купона. Такие облигации изначально размещаются ниже номинальной стоимости, и доход инвестора составляет только разница между ценой покупки бумаги и ценой погашения/продажи. Такие бумаги на Московской бирже встречаются достаточно редко.

Облигации с фиксированным купоном

Фиксированный купон представляет из себя определенный процент от номинальной стоимости, который выплачивается через установленные заранее промежутки времени. Процентная ставка по облигации известна с момента выпуска и, как правило, одинакова весь срок обращения бумаги. Для такой бумаги можно составить график купонных выплат с точными суммами и однозначно рассчитать доходность к погашению.

Пример: Корпоративная облигация СберБ БО37 с фиксированным купоном. По этой облигации предусмотрены выплаты каждые полгода в марте и сентябре из расчета 9,25% годовых. Дата погашения облигации 30.09.2021 г. По такой облигации можно точно рассчитать доходность к погашению в том числе с учетом реинвестирования купонов.

Облигации с переменным купоном

Облигации с переменным купоном достаточно часто встречаются среди корпоративных бумаг. По таким облигациям купон фиксируется до даты оферты, после которой процентная ставка меняется в зависимости от конъюнктуры рынка. При этом до оферты новая процентная ставка неизвестна. Такой механизм позволяет эмитенту снизить процентный риск, особенно если выпуск размещается в период высоких процентных ставок с перспективой их понижения. А у инвестора в свою очередь появляется возможность досрочно погасить эти облигации по оферте. В промежутках между офертами такие бумаги ничем не отличаются от облигаций с фиксированным купоном с той лишь разницей, что доходность корректно считать не к дате погашения, а к дате ближайшей оферты. Подробнее об офертах читайте в статье Оферта по облигациям. Что нужно знать инвестору об этом.

Пример: корпоративная облигация ОбувьрусБ1 с переменным купоном. Дата погашения облигации 15.07.2020 г., текущая процентная ставка 15% действует только до даты оферты 17.07.2019 г. После этого величина купона будет рассчитана по новой процентной ставке.

Важно! В терминале QUIK в таблице облигаций есть столбец «Доходность». Стоит учитывать, что корректное значение в нем можно получить только для облигаций с фиксированным купоном, по которым процентная ставка известна на весь период обращения. Для остальных бумаг необходимо рассчитывать доходность самостоятельно или использовать специализированные информационные ресурсы.

Облигации с плавающим (индексируемым) купоном

Процентная ставка по таким бумагам привязана к изменению какого-либо другого индикативного финансового инструмента. Этим инструментом может быть ключевая ставка Банка России, индекс потребительских цен, ставка RUONIA, курс доллара, ставка LIBOR (для еврооблигаций) и другие. Как правило, рассчитать размер купона по таким бумага можно не дальше, чем на один купонный период. Формула расчета публикуется эмитентом и доступна всем инвесторам.

Облигации с плавающим купоном неудобны тем, что будущую доходность можно только спрогнозировать, что не всегда возможно, особенно если формула включает в себя несколько индикативных инструментов. Однако такая форма купона хороша тем, что позволяет застраховаться, например, от внезапного изменения процентной ставки, как было в конце 2014 г., когда ключевая ставка была повышена на 6,5%. По бумагам с привязанной к ней ставкой купон оказался проиндексирован, и инвесторы за этот период получили более высокие выплаты, в то время как облигации с фиксированным доходом отыгрывали рост доходностей снижением номинальной стоимости, что для владеющих бумагами инвесторов было крайне невыгодно.

Пример 1: корпоративная облигация Роснефть БО-18 с плавающим купоном. Процентная ставка определяется из расчета Ключевая ставка ЦБ РФ плюс 0,1%, но не менее 0,01%. Ключевая ставка определяется по состоянию на 5й рабочий день, предшествующий дате начала рассчитываемого купонного периода. Таким образом, очередной купон за период с 22.01.2018 по 23.04.2018 рассчитывается по ставке 7,75 + 0,1 = 7,85% годовых.

Пример 2: Корпоративная облигация РЖД 32 ОБЛ с плавающим купоном, привязанным индексу потребительских цен (ИПЦ) во 2-м месяце, предшествующем месяцу начала очередного купонного периода. Процентная ставка рассчитывается по формуле (ИПЦ-100%)+2,1%. Таким образом, купон за период с 12.01.2018 до 13.07.2018 будет выплачен по ставке 4,6% годовых. В таблице ниже приведены все рассчитанные купонные выплаты за время обращения

Классификация облигаций по типу погашения номинала

Погашение номинала полностью в конце срока

По умолчанию сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения облигации. Такой тип погашения является самым распространенным среди бумаг на Московской бирже.

Облигации с индексируемым номиналом

Иногда для облигации плавающим является не купон, а номинальная стоимость бумаги. Ярким примером является облигация ОФЗ 52001, по которой купон 2,5% фиксирован, а номинальная стоимость ежегодно индексируется на величину инфляции. Такой вид ОФЗ достаточно хорош в моменты высокой инфляции или как страховка от будущего ускорения роста цен.

Из минусов можно отметить то, что «инфляционный доход» будет получен только при погашении или продаже, соответственно реинвестировать его в течение срока обращения не получится.

Облигации с амортизируемым долгом

Для большинства облигаций, обращающихся на Московской бирже, сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения. Однако эмитенту может быть неудобна такая форма заимствований, при которой к дате погашения придется аккумулировать крупную сумму денег для погашения выпуска. Тогда он выпускает облигацию с амортизируемым долгом, номинал которой погашается частями параллельно с купонными выплатами. Это дает возможность эмитенту распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Часто такие бумаги встречаются среди муниципальных облигаций.

Для инвестора при прочих равных условиях такой тип погашения менее выгоден, так как после получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости бумаги, за счет чего суммарный доход получается меньше. Однако этот тип бумаг может быть удобен в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Тогда возвращенную часть номинала можно будет реинвестировать под более высокий процент.

Пример 1: Дисконтная облигация ОФЗ-46005 с амортизацией долга. Облигация выпущена в 2003 г. с дисконтом к номинальной стоимости, составляющей 1000 руб. 10 января 2018 г. инвесторам было выплачено 70% номинала (700 руб.), а 9 января 2019 г. будет погашены оставшиеся 30% (300 руб.). В настоящий момент бумага торгуется по 95,6% от оставшейся части номинала (286,8 руб.) что при погашении даст доходность около 5,27% за счет разницы в цене.

Пример 2: Корпоративная облигация с фиксированным купоном и амортизацией долга АИЖК 11об. Номинал облигации гасится по графику, представленному ниже. Процентная ставка 8,2% фиксирована на весь срок обращения, начисляется на непогашенный остаток номинала. Также для этой бумаги предусмотрена оферта с call-опционом 15 сентября 2018 г.

Источник

Что такое облигации на предъявителя

Первое упоминание об облигациях (долговых ценных бумагах) появилось в контексте решения конфликта между ростовщиками и церковью ортодоксов во Франции в 16 веке. Примерно в то же время предприниматели Голландии начали выпускать свои облигации. С тех пор в по всей Европе облигации стали популярной долговой бумагой.

История облигаций в России гораздо более захватывающая и, как и следует ожидать, отражает все особенности экономического уклада и политического строя в нашей стране. Определённые формы долговых обязательств существовали в России ещё при Рюриковичах, однако особое внимание к подобным бумагам на уровне государства появилось в 18 веке, а именно в 1769 году, когда Екатерина II взяла первый заграничный кредит (к концу екатерининских времён долг России перед иностранными государствами составил двести миллионов рублей — по тем временам это сказочно огромная сумма).

Первые облигации в России были выпущены позже, в 1809 году, и этот выпуск оказался неудачным, было размещено менее 3% бумаг с номинальной стоимостью 1000 рублей на 7 лет с доходностью 6%. Затем было ещё несколько выпусков: в 1812 году для содержания армии, в 1831 году, в 40-х годах 19 века. С момента ликвидации крепостного права в 1861 году рынок облигаций получил импульс к интенсивному росту. Долговые бумаги покупали, в основном, банки иностранных государств, в основном, европейских. Появились облигации на предъявителя, выигрышные займы и бессрочные долговые бумаги. В 1881 году общий объём облигационных займов превысил 216 млн. рублей.

В 1917 году вполне ожидаемо все облигации были признаны вне закона, а в 1918 ВЦИК постановил аннулировать все внутренние и внешние долги. Впрочем, новая власть быстро оценила выгоду облигаций и уже в 1922 году были появились первые облигации государственного займа, которые за неполных 8 лет появились почти в каждом доме жителей СССР. Государство не особенно хорошо справлялось с внутренним долгом, поэтому в 1930-41 гг. произошла унификация облигаций, часть обязательств по облигациям перед гражданами страны была погашена. Доходность облигации снизилась и составила всего 3%. В 19411-1945 гг. вышел очередной двадцатилетний займ под 4% — обескровленной экономике были нужны деньги. С 1957 года выпуск выигрышных облигаций был прекращён и возобновился только в 1982 году, со ставкой 3%.

В 1992-1994 году прошла экономическая реформа и государство окончательно перешло от командной к капиталистической модели. Приватизация компаний, появление акционерных обществ и паевых инвестиционных фондов стали предпосылками новой эры долговых ценных бумаг. Тогда же на биржу (ММВБ) впервые вышли облигации государственного займа. В 1999 году вышли ипотечные облигации, шестью годами позже — сберегательные. По состоянию на 2017 год на фондовых рынках торгуются облигации многих российских корпораций и банков.

Как видите, облигации — неизменно интересный и крайне жизнеспособный инструмент, востребованный любой эпохой. И это неслучайно.

По своей экономической сущности облигации — это кредит, выданный эмитенту (тому, кто облигацию выпустил). То есть, покупая облигацию, вы даёте свои деньги в долг (государству, банку, компании и т.д.) и получаете процент за пользование этими средствами. Доход может быть как процентным (привычные годовые), так и купонным (фиксированная сумма в указанный срок).

Доходность облигации, как и любой ценной бумаги, прежде всего может рассчитываться как разница в цене покупки и продажи. В случае с облигациями их приобретают со скидкой (с дисконтом), а погашение производят по номиналу, то есть дороже. Также по облигациям может быть получен купонный доход — раз в год (период может быть любым) держатель облигации получает доход по купону (как мы уже говорили, аналог процента). Кстати, в раньше некоторые облигации выглядели как сертификат с множеством отрезных купонов — отсюда и пошло выражение «стричь купоны» (получать доход).

Разумеется, доходность облигации бывает и комплексная. В экономике этот случай называется эффективной или абсолютной доходностью — учитываются все купонные выплаты, разница в цене, прибыль от реинвестирования.

Доходность облигации может начинаться от нескольких процентов и достигать почти неограниченных значений (помните о рисках!). Она зависит от состояния эмитента (кстати, большая ставка процента по облигации должна вас натолкнуть на мысль, не приобретаете ли вы ценные бумаги компании, которая скоро обанкротится), от типа эмитента (государство, муниципалитет, корпоративный сектор), от срока займа. Естественно, что доходность ликвидных торгуемых на бирже облигаций может меняться — а если точнее, то меняется, как и цена акций, каждый день.

Источник

Биржевые облигации. Ответы на основные вопросы

По новому законодательству биржевые облигации могут быть только бездокументарными ценными бумагами, права владельцев которых закрепляются в решении об их выпуске. Централизованный учет прав по биржевым облигациям осуществляется депозитарием на основании договора с эмитентом и информация о котором указывается в решении о выпуске биржевых облигаций (для биржевых облигаций таким депозитарием является НКО АО НРД).

Права владельцев на биржевые облигации удостоверяются записями по счетам депо в НКО АО НРД или в случае учета прав на такие ценные бумаги в других депозитариях записями по счетам депо в указанных депозитариях (номинальных держателях). Права по биржевой облигации переходят к ее приобретателю с даты внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ правообладатель именных ценных бумаг определяется в соответствии с учетными записями, что соответствует порядку учета прав на биржевую облигацию.

Напоминаем, что документарные биржевые облигации с обязательным централизованным хранением, выпуску которых присвоен идентификационный номер и размещение которых не началось до 01.01.2020, признаются бездокументарными облигациями с централизованным учетом прав.

Это самое главное решение, на основании которого осуществляется дальнейшая эмиссии облигаций. Поэтому оно отнесено федеральными законами и уставом к компетенции одного из главных органов управления – общего собрания участников/акционеров или совета директоров. На основании этого решения и в соответствии с ним составляется решение о выпуске облигаций, которое не может ему противоречить.

Решение о размещении должно содержать сведения, предусмотренные Законом о рынке ценных бумаг.

Решение о размещении облигаций может предусматривать возможность размещения нескольких выпусков в рамках программы. В этом случае уполномоченный орган общества утверждает программу облигаций. А сама программа подлежит регистрации в Банке России, на бирже (для биржевых облигаций) или в центральном депозитарии (для коммерческих облигаций).

В рамках программы возможно размещение нескольких выпусков облигаций. При этом решение о размещении таких выпусков (решение об утверждении программы) принимается уполномоченным органом управления эмитента только один раз. В дальнейшем, по мере необходимости, для каждого выпуска облигаций составляется и подписывается решение о выпуске облигаций. Собирать каждый раз перед размещением совет директоров или общее собрание участников/акционеров не требуется.

К тому же, решение о выпуске облигаций в рамках программы проще, чем обычное решение о выпуске облигаций, так как вместо требуемой информации может содержать ссылки на программу и, как следствие, становится значительно меньше по объему.

Одновременно с программой можно утвердить и зарегистрировать проспект облигаций, размещаемых в рамках программы, который будет действителен в течение 1 года с даты регистрации. Подробнее о проспекте в подразделе «Зачем нужен проспект?».

В программе приводятся общие для всех выпусков сведения. Определяются «рамочные условия», например, порядок определения процентных ставок, досрочное погашение, приобретение, и другие условия, которые будут применимы к каждому из выпусков в равной степени.

Программа облигаций в обязательном порядке определяет максимальный объем привлекаемых средств и максимальный срок погашения облигаций. Эти параметры, а также срок действия программы (срок в течение которого облигации могут быть размещены в рамках программы) устанавливает сам эмитент.

Программа биржевых облигаций составляется в соответствии с Положением Банка России от «О стандартах эмиссии ценных бумаг» и подлежит регистрации на бирже.

Для составления стандартной программы биржевых облигаций можно воспользоваться Конструктором.

К программам облигаций, зарегистрированным до и после 01.01.2020, применяются различные подходы.

Регистрация выпуска облигаций с возможностью их досрочного погашения по усмотрению эмитента в рамках программы, зарегистрированной до 01.01.2020, возможна в случае, если

При этом, с 01.01.2020 программа биржевых облигаций (вне зависимости от даты ее регистрации) является решением о размещении облигаций, выпуск которых регистрируется после 01.01.2020.

Программа облигаций, регистрация которой осуществляется после 01.01.2020, в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг должна содержать указание на возможность (или на отсутствие возможности) досрочного погашения биржевых облигаций по усмотрению эмитента, в отношении всех облигаций, размещаемых в рамках такой программы, и не может относить определение указанных условий на решение о выпуске облигаций.

К программам облигаций, зарегистрированным до и после 01.01.2020, применяются различные подходы.

Регистрация выпуска облигаций с обеспечением в рамках программы, зарегистрированной до 01.01.2020, возможна в случае, если

При этом, с 01.01.2020 программа облигаций (вне зависимости от даты ее регистрации) является решением о размещении облигаций, выпуск которых регистрируется после 01.01.2020.

Программа облигаций, регистрация которой осуществляется после 01.01.2020, в соответствии Законом о рынке ценных бумаг должна содержать условие о наличии (или отсутствии) обеспечения по облигациям (включая способы такого обеспечения) в отношении всех облигаций, размещаемых в рамках такой программы, и не может относить определение указанных условий на решение о выпуске облигаций.

С 01.01.2020 условие о возникновении у владельцев биржевых облигаций права предъявить требования к Эмитенту об их досрочном погашении в случае делистинга биржевых облигаций на всех биржах, осуществивших их допуск к организованным торгам, перестало быть обязательным. При этом, такое право возникает у владельцев биржевых облигаций, если это предусмотрено условиями выпуска биржевых облигаций.

Права владельцев биржевых облигаций, в том числе право требовать досрочного погашения биржевых облигаций при наступлении тех или иных обстоятельств закрепляются в решении об их выпуске.

Владельцы биржевых облигаций имеют право требовать досрочного погашения биржевых облигаций до наступления срока их погашения в случаях, предусмотренных федеральными законами, в частности, статьей 17.1 Закона о рынке ценных бумаг, независимо от указания такого права в решении о выпуске ценных бумаг.

Решение о выпуске облигаций – документ, закрепляющий совокупность прав владельцев облигаций, и являющийся основанием для регистрации выпуска облигаций. Решение о выпуске облигаций должно быть составлено на основании и в соответствии с решением об их размещении либо на основании и в соответствии с программой.

К моменту составления решения о выпуске облигаций эмитент должен определить основные параметры выпуска: срок погашения облигаций, количество и длительность купонных периодов, иные параметры, не определенные программой, а также может определить процентные ставки по одному или нескольким купонам. Эта информация как раз и указывается в решении о выпуске облигаций.

В решении о выпуске облигаций не указывается количество размещаемых облигаций и порядок их размещения. Такие сведения приводятся в документе, содержащем условия размещения облигаций. Подробнее о документе, содержащем условия размещения облигаций, в разделе «Что такое документ, содержащий условия размещения облигаций?».

При размещении дополнительного выпуска облигаций решение о выпуске облигаций не составляется. Подробнее о дополнительном выпуске в разделе «Что такое дополнительный выпуск?».

Решение о выпуске облигаций составляется в соответствии с Положением Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг» и может содержать ссылки на программу.

Для составления стандартного решения о выпуске биржевых облигаций можно воспользоваться Конструктором.

С 01.01.2020 утверждение решения о выпуске биржевых облигаций не требуется.

В соответствии с информационным письмом Банка России от 10.03.2020 № ИН-06-28/14 положения уставов хозяйственных обществ, относящие к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) или иного органа управления вопрос об утверждении решений о выпуске ценных бумаг, не могут рассматриваться как основания для признания данного этапа процедуры эмиссии ценных бумаг обязательным в отсутствие соответствующего требования, установленного Законом о рынке ценных бумаг.

Справочно: такой этап как утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг после 01.01.2020 продолжает оставаться обязательным этапом процедуры эмиссии акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, в Закона о рынке ценных бумаг.

Поскольку теперь решение о выпуске облигаций не содержит данных об их количестве (количество определяется в документе, содержащем условия размещения облигаций), для регистрации выпуска биржевых облигаций в рамках программы Бирже представляется справка о количестве биржевых облигаций.

Необходимость в такой справке обусловлена целями листинга. Количество облигаций, указанное с справке дает возможность на этапе регистрации оценить не превышается ли эмитентом объем программы и соблюдается ли требование к объему выпуска (для котировальных списков).

Справка о количестве облигаций представляется для регистрации каждого выпуска (дополнительного выпуска), размещаемого в рамках программы.
В справке может быть указано примерное количество облигаций в выпуске (дополнительном выпуске), размещаемом в рамках программы.

Если в справке и в документе, содержащем условия размещения ценных бумаг, размещаемых в рамках программы, указать примерное количество облигаций, то у эмитента будет возможность увеличить количество размещаемых облигаций в течение срока их размещения без внесения изменений в зарегистрированные эмиссионные документы.

При составлении справки о количестве биржевых облигаций можно воспользоваться шаблоном, размещенном на сайте Биржи.

После того, как завершилось размещение выпуска облигаций, может возникнуть потребность в привлечении дополнительных денежных средств на тех же условиях. Эту проблему можно решить как путем регистрации нового выпуска облигаций, так и путем регистрации дополнительного выпуска облигаций.

Дополнительный выпуск – это фактически увеличение объема уже обращающегося выпуска. Для регистрации дополнительного выпуска даже не требуется составлять отдельное решение о выпуске облигаций.

Для регистрации дополнительного выпуска не в рамках программы необходимо принять решение о размещении облигаций. Для регистрации дополнительного выпуска в рамках программы такое решение не требуется. Набор документов, необходимых для регистрации, минимальный.

Однако, есть и минусы. Если при размещении разных выпусков обязанность по возврату долга попадает на разные даты, то при неоднократном размещении дополнительных выпусков к одному и тому же выпуску эмитент увеличивает долговую нагрузку на одну дату – дату погашения/выкупа такого выпуска.

Для размещения дополнительного выпуска необходимо составить документ, содержащий условия размещения облигаций. Если условия размещения облигаций приведены в программе, то размещение дополнительного выпуска не должно противоречить порядку размещения, определенному программой. Объем дополнительного выпуска облигаций в рамках программы не может превысить остаток от неиспользованного максимального объема привлекаемых средств, установленного программой.

Дополнительный выпуск можно сделать только к бездокументарным облигациям.

Это документ, который главным образом определяет порядок размещения выпуска и содержит сведения о количестве размещаемых облигаций, о порядке направления и удовлетворения заявок при размещении, о назначенном андеррайтере и/или организаторе выпуска, о цене размещения, о порядке оплаты облигаций и другие сведения, без определения которых невозможно провести размещение облигаций.

Если условия размещения облигаций приведены в программе, то размещение должно происходить в соответствии с порядком, определенным программой. Объем выпуска облигаций при размещении не может превысить остаток от неиспользованного максимального объема привлекаемых средств, установленного программой.
Этот документ не требует регистрации и представляется на Биржу в информационных целях.

Регламент размещения (срок и порядок выставления заявок, срок и порядок их удовлетворения) необходимо заранее согласовать с Биржей.

Перед размещением эмитент публикует документ, содержащий условия размещения облигаций, на странице в сети Интернет для ознакомления потенциальных покупателей с определенным порядком (процедурой) размещения.

Документ, содержащий условия размещения облигаций, составляется в соответствии с Положением Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг».

Проспект позволяет составить общее представление об эмитенте и его финансовом положении, об основной деятельности эмитента и основных рисках, связанных с эмитентом. А если по выпуску облигаций предоставлено обеспечение – получить аналогичные сведения о лице, предоставившем обеспечение.

Проспект делает эмитента «прозрачным» для потенциальных приобретателей, а впоследствии возлагает на эмитента обязанность по поддержанию этой «прозрачности». В случае регистрации проспекта у эмитента появляется обязанность по раскрытию информации в форме сообщений о существенных фактах, в форме отчета эмитента, путем публикации бухгалтерской отчетности, составленной в соответствии с РПБУ, а также обязанность по составлению и раскрытию финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО.

У проспекта есть «срок годности» – 1 год. По истечении этого срока эмитенту необходимо составить новый проспект, в котором будет отражена актуальная информация об эмитенте.

Если эмитент имеет положительную кредитную историю, не нарушает требований по раскрытию информации, не привлекался к ответственности за внесение в проспект заведомо недостоверной информации и в течение трех последних лет разместил не менее трех выпусков, регистрация каждого из которых сопровождалась регистрацией проспекта, то вместо проспекта облигаций (за исключением субординированных облигаций) в регистрирующую организацию может быть представлено уведомление о составлении проспекта. Таким образом, добросовестные эмитенты избавлены от необходимости представления самого проспекта в регистрирующую организацию и его регистрации, уведомление при этом носит информационный характер о факте составления и утверждения проспекта органами управления эмитента.

Получение регистрирующей организацией уведомления о составлении проспекта влечет за собой такие же правовые последствия, как и регистрация проспекта.
Регистрация выпуска (дополнительного выпуска) облигаций должна сопровождаться составлением и регистрацией их проспекта.

Проспект биржевых облигаций можно не составлять только в следующих случаях:

Если регистрация выпуска (дополнительного выпуска) облигаций не сопровождается регистрацией проспекта, то эмитент обязан соблюдать правила по раскрытию информации, предусмотренные Приложением 7 к Правилам листинга.

В соответствии с пунктом 12 статьи 22 Закона о рынке ценных бумаг размещение ценных бумаг, в отношении которых зарегистрирован проспект ценных бумаг, допускается в течение одного года с даты его регистрации. По истечении указанного срока размещение ценных бумаг допускается при условии регистрации нового проспекта.

При этом, статьей 24 Федерального закона № 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» установлено, что запрет размещать ценные бумаги, с даты регистрации проспекта которых истек один год, не применяется в течение установленного срока размещения ценных бумаг, но не более, чем до 1 января 2022 года (в течение двух лет со дня вступления в силу указанного Федерального закона).

Таким образом, до 1 января 2022 года нет необходимости обновлять проспект биржевых облигаций в следующих случаях:

Важно отметить, что эмитент должен обновить проспект только в целях размещения выпуска (дополнительного выпуска) облигаций. По нашему мнению, эмитент не обязан ежегодно обновлять проспект ценных бумаг, если он не планирует размещение соответствующих ценных бумаг в ближайшей перспективе. Вместе с тем, такая необходимость и обязанность возникнет у эмитента при наличии планов по размещению выпуска (дополнительного выпуска) облигаций.

Если облигации размещаются в рамках программы, то целесообразно обновлять проспект в отношении такой программы облигаций.

Обновление проспекта биржевых облигаций подразумевает регистрацию нового проспекта или – если соблюдаются все условия, предусмотренные пунктом 5.8 Стандартов эмиссии ценных бумаг, – представление Бирже уведомления о составлении нового проспекта. Подробно об уведомлении о составлении проспекта в разделе Когда вместо проспекта можно представить уведомление о составлении проспекта ценных бумаг (или какие выпуски считаются)?

В целях размещения биржевых облигаций в 2021 году обязательному обновлению подлежат:

В целях размещения биржевых облигаций после 1 января 2022 года обязательному обновлению подлежат:

Дополнительно обращаем внимание, что с 01.10.2021 вступит в силу новое Положение Банка России от 27.03.2020 N 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» с новой формой проспекта ценных бумаг, не предусматривающей сокращенного проспекта ценных бумаг.

Для представления уведомления о составлении проспекта ценных бумаг необходимо соблюдение всех условий, предусмотренных пунктом 5.8 Положения Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг», но сомнения обычно вызывает только одно из них – какие именно размещенные выпуски ценных бумаг позволяют эмитенту воспользоваться таким правом.

Эмитент вправе* вместо проспекта биржевых облигаций представить Бирже уведомление о составлении проспекта таких облигаций если в течение трех последних завершенных отчетных лет до даты представления он разместил:

Срок в один год, ограничивающий размещение ценных бумаг, в отношении которых зарегистрирован проспект ценных бумаг, также применим к уведомлению о составлении проспекта ценных бумаг и исчисляется с даты представления такого уведомления (в том числе представления впоследствии).

* В случае соблюдения также всех остальных условий, предусмотренных пунктом 5.8 Положения Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг».

** Важно: в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг и Положением Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг» завершенный отчетный год – это год, в отношении которого истек установленный срок представления бухгалтерской (финансовой) отчетности или бухгалтерская (финансовая) отчетность за который составлена до истечения установленного срока ее представления. Таким образом, пока не составлена годовая отчетность (не истек срок ее составления) за истекший календарный год, эмитент не вправе учитывать выпуски (дополнительные выпуски) ценных бумаг, размещенные в таком году, для целей представления уведомления о составлении проспекта ценных бумаг.

В соответствии с пунктом 6 статьи 29.1 Закона о рынке ценных бумаг внесение в решение о выпуске биржевых облигаций сведений о представителе владельцев биржевых облигаций (ПВО) осуществляется посредством направления бирже уведомления.

Указанный порядок внесения изменений является специальным по отношению к общему порядку внесения изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, установленному статьей 24.1 Закона о рынке ценных бумаг, и применяется независимо от того, вносятся ли такие изменения до или после начала размещения облигаций, в том числе в случае замены ПВО.

Органом управления, определяющим ПВО эмитента, может являться его единоличный исполнительный орган, если уставом эмитента этот вопрос не отнесен к компетенции иного органа управления.

При этом для размещенного выпуска решение общего собрания владельцев облигаций (ОСВО) не требуется если определение нового ПВО происходит вследствие наступления случаев, установленных статьей 29.4 Закона о рынке ценных бумаг, но только при условии, если ранее ПВО был определен самим эмитентом. Если же ПВО был ранее избран ОСВО, то и избирать нового ПВО должны владельцы облигаций.

В случае определения эмитентом облигаций или избрания ОСВО нового ПВО полномочия ранее определенного (избранного) ПВО прекращаются с даты регистрации изменений в решение о выпуске облигаций в части сведений о новом ПВО.

Уведомление о представителе владельцев облигаций (ПВО) составляется в соответствии с Положением Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг».

Уведомление о ПВО подписывается тем, кем представляется.

Несмотря на отсутствие в форме титульного листа Уведомления о ПВО соответствующей сноски-оговорки к подписи уполномоченного лица ПВО, руководствоваться следует Положением Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг», которое четко определяет подписанта уведомления (одного) для каждого из двух вариантов подачи уведомления (эмитентом или ПВО):

По истечении 30 дней с даты определения (избрания) нового представителя владельцев облигаций вновь избранный ПВО может представить Уведомление о ПВО, если этого не сделал эмитент.

Когда ПВО самостоятельно подает уведомление о ПВО, Биржа оказывает услугу по регистрации изменений в решение о выпуске биржевых облигаций в части сведений о представителе владельцев биржевых облигаций на основании договора с ПВО о регистрации изменений в решение о выпуске биржевых облигаций.

Уведомление о ПВО составляется в соответствии с Положением Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг» и представляется в 4 экземплярах.

Поскольку представление Уведомления о ПВО осуществляется в рамках внесения изменений в решение о выпуске соответствующих биржевых облигаций, вместе с Уведомлением о ПВО Бирже представляется письмо и документы, перечень которых предусмотрен Правилами листинга.

Уведомление о ПВО должно быть подписано лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) ЕИО нового представителя владельцев облигаций, или уполномоченным им должностным лицом ПВО с указанием даты подписания.

Уведомление о ПВО и документы могут быть представлены в форме электронных документов, подписанных электронной подписью (ЭП). Для этого ПВО необходимо получить в удостоверяющем центре ПАО Московская Биржа сертификат электронного ключа на лицо, которое будет подписывать указанные документы.

При самостоятельной подаче Уведомления о ПВО (вне зависимости от того, подаются документы в форме электронных документов, подписанных ЭП, или на бумажных носителях) такому представителю владельцев облигаций необходимо зарегистрировать свой Личный кабинет эмитента, поскольку электронное взаимодействие с Биржей осуществляется через этот сервис.

В соответствии с новыми требованиями законодательства и Правил листинга эмитент в некоторых случаях должен представить на биржу справку о соответствии представителя владельцев облигаций (ПВО), подписанную самим ПВО.

Каким образом это делается:

Справка о соответствии ПВО представляется на Биржу в комплекте документов для регистрации выпуска биржевых облигаций, а также в комплекте документов при внесении изменений в решение о выпуске биржевых облигаций в части сведений о ПВО (путем направления соответствующего уведомления).

В случае, если эмитент подает документы на регистрацию в форме электронных документов, подписанных электронной подписью (ЭП), то и справка о соответствии ПВО должна быть представлена в форме электронных документов, подписанных ЭП.

Для этого ПВО необходимо получить в удостоверяющем центре ПАО Московская Биржа сертификат электронного ключа на лицо, которое будет подписывать указанные документы от имени ПВО. После получения ЭП, ПВО подписывает локально на своем рабочем месте справку (в формате PDF) и направляет ее эмитенту по электронной почте или посредством информационных носителей. Эмитент в свою очередь направляет вместе с комплектом соответствующих документов подписанную справку через Личный кабинет эмитента (раздел «Письма»).

Приобретение своих облигаций эмитентом может осуществляться только на основании публичных оферт. Недопустимо покупать свои облигации в частном порядке, предложение о приобретении облигаций должно быть адресовано всем владельцам и на одинаковых условиях. Все оферты можно разделить на две категории: оферта с опционом-call и оферта с опционом-put.

Опцион-call (приобретение по соглашению с владельцами) позволяет эмитенту полностью или частично выкупить выпуск облигаций до даты погашения. Эмитент устанавливает условия, на которых он готов приобрести облигации, а владельцы облигаций могут как согласиться и продать их эмитенту, так и отказаться.

Опцион-put позволяет инвестору предъявить облигацию к выкупу раньше даты погашения облигации. Опцион-put является для эмитента обязательным в случае, если ставки по купонам определяются после завершения размещения. Соответственно, если владельца облигаций не устроит новая ставка по будущему купону, то он может продать, а эмитент обязан выкупить все предъявленные владельцами облигации.

Требование о приобретении направляется эмитенту владельцами облигаций через НРД, а если это предусмотрено решением о выпуске облигаций (или раскрытой эмитентом информацией о порядке приобретения) – через систему торгов Биржи.

Само приобретение происходит на Бирже (если требования выставлялись через систему торгов Биржи) или на внебиржевом рынке (если требования о приобретении подавались через НРД). Процедура в обоих случаях проста: владелец выставляет заявку (требование) на приобретение, а эмитент ее удовлетворяет. Порядок приобретения, как правило, указывается в программе или в решении о выпуске облигаций.

Приобретенные облигации можно как погасить досрочно, так и выпустить обратно в обращение (продать). Требования, предъявляемые к эмиссии облигаций на этапе размещения, не относятся к вторичной продаже выкупленных облигаций. Облигации на вторичном рынке могут быть проданы эмитентом по разным ценам и в разные сроки.

Эмитент может отказаться от размещения облигаций в случае, если ни одна облигация такого выпуска (дополнительного выпуска) не размещена.

После регистрации программы облигаций и до размещения облигаций в рамках этой программы эмитент также вправе отказаться от размещения облигаций по указанной программе.

Решение об отказе от размещения облигаций в рамках программы облигаций принимает тот же орган управления эмитента, к компетенции которого отнесено принятие решения о размещении облигаций.

Документы, подтверждающие отсутствие размещенных биржевых облигаций и принятое эмитентом решение об отказе от их размещения, представляются в Банк России в случае, если выпуску (дополнительному выпуску) таких биржевых облигаций или программе идентификационный номер был присвоен биржей до 01.01.2020, и на биржу в случае, если регистрация их выпуска (дополнительного выпуска) или программы биржевых облигаций осуществлялась биржей после 01.01.2020.

Представление указанных документов влечет за собой признание выпуска (дополнительного выпуска) биржевых облигаций или программы биржевых облигаций несостоявшимися и аннулирование их регистрации.

Заявление и документы, представляемые на Биржу, должны соответствовать требованиям к оформлению документов, установленными Правилами листинга.

Правилами листинга предусмотрено представление заявления и документов (по биржевым облигациям) на Биржу в двух форматах: документ в форме электронного документа, подписанного электронной подписью (ЭП), или на бумажном носителе.

Предоставление смешанных комплектов документов в разных форматах не допускается.

Эмитент представляет Бирже копию своей бухгалтерской (финансовой) отчетности, составленной в соответствии с российскими стандартами бухгалтерской отчетности (РСБУ), в составе документов для регистрации и включения в Список выпуска (дополнительного выпуска) биржевых облигаций, а также при предварительном рассмотрении выпуска (дополнительного выпуска) или прелистинге выпуска биржевых облигаций.

Отчетные периоды, за которые нужно приложить отчетность, зависят от даты представления документов на Биржу. В состав подаваемых документов нужно включить:

* Для эмитентов, чьи ценные бумаги уже допущены к организованным торгам, аудит является обязательным в силу Закона об аудиторской деятельности.

В случае если какая-либо отчетность из перечисленных не может быть представлена или представляется не в полном объеме (составе), дополнительно необходимо будет представить справку, содержащую аргументированные объяснения по данному вопросу. Такая справка должна быть подписана лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента или уполномоченным им должностным лицом эмитента.

Обычно мы не ждем справок в отношении отчетности, срок составления которой еще не наступил, однако нестандартная ситуация 2020 года, повлиявшая на продление таких сроков, вынуждает нас запрашивать у эмитентов справки, поясняющие состояние дел в отношении той или иной отчетности.

Если по выпуску (дополнительному выпуску) облигаций предоставлено обеспечение – нужно будет представить аналогичную представляемой эмитентом отчетность поручителя или гаранта (за исключением банковской гарантии).

Если выпуск облигаций сопровождается проспектом, прилагать отчетность не потребуется, поскольку она должна содержаться в проспекте.

В 2020 году Биржа внесла ряд существенных изменений в подход к формированию вознаграждения, уплачиваемого Бирже эмитентами биржевых облигаций.

Фамилия и Имя Организация E-Mail Вопрос Я согласен/а на обработку персональных данных согласно Федеральному закону от 27 июля 2006 года N 152-ФЗ «О персональных данных»

Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.

Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.

В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.

Источник